专题：特朗普与泽连斯基当众激烈争吵

　　当地时间2月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会谈。会谈过程中，双方在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。原计划的联合记者会被取消，美乌矿产协议未能签署。

　　特朗普：不想给安全保障 停火协议细节在谈

机构：国信证券

研究员：王德坤/孔祥/张伦可/张昊晨

事件：公司发布2024 年年报。全年营收223.74 亿港元，同比+9.1%；归母净利润130.50 亿港元，同比+10.0%。EBITDA 利润率74%，较2023 年提升1pct。

派息率继续保持90%水平。Q4 营收60.17 亿港元，同比+33.2%，环比+24.0%；归母净利润37.80 亿港元，同比+45.6%，环比+20.2%。

业绩归因：Q4 现货及衍生品市场活跃度迅速提升，交易驱动业绩改善。Q4联交所现货ADT 1715 亿港元，同比+113.3%，环比+60.0%；联交所衍生品（不含股票期权）ADT 154 亿港元，同比+45.3%，环比+32.8%；联交所股票期权ADV78.4 万张，同比+32.2%，环比+11.2%；期交所衍生品ADV 87.0 万张，同比+16.0%，环比+11.8%。收入结构中，交易费及交易系统使用费、结算及交收费与市场成交额相关性最高，收入占比有所提升。

　　当地时间2月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会谈。会谈过程中，双方在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。原计划的联合记者会被取消，美乌矿产协议未能签署。会谈结束后，美、乌、俄、欧各方也纷纷对此事表态。

　　会谈结束后，特朗普当地时间28日在社交媒体平台发表声明称，泽连斯基在椭圆形办公室不尊重美国，他可以在准备好实现和平时再回来。

　　中新网3月1日电 综合外媒报道，当地时间2月28日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。两人会晤最终不欢而散。对此，美国企业家马斯克在社交媒体连发多条贴文，并称“泽连斯基在美国人民眼中毁了自己”。

　　据报道，马斯克在社交媒体上发文称，“是时候查清送往乌克兰的数千亿美元到底去哪儿了……”

　　此外，美国共和党众议员托马斯·马西转发了关于特朗普与泽连斯基会晤帖文称，“泽连斯基的总统任期就此结束了吗？他寄希望于（美国前总统）拜登和‘深层政府’。他们输了，现在他似乎没有把牌打好。”对此，马斯克评论称，“泽连斯基在美国人民眼中毁了自己”。

机构：光大证券

研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅

事件：百威亚太2024 年全年实现营收62.46 亿美元，内生同比-7.0%；正常化EBITDA为18.07 亿美元，内生同比-6.3%。其中，24Q4 实现营业收入11.42 亿美元，内生同比-11.0%；正常化EBITDA 为2.28 亿美元，内生同比-7.2%。

24Q4 东部增长强劲，西部市场面临挑战。拆分量价来看，1）量：公司2024 年全年/第四季度实现销量848.11/136.13 万千升，同比-8.8%/-12.7%。2）价：2024年全年/第四季度吨酒价同比+2.0%/+1.9%。受益于价格增长等因素，2024 年毛利率为50.4%，同比+0.63pcts；正常化EBITDA 盈利率为28.9%，同比+0.21pcts。

机构：申万宏源研究

研究员：杨海晏/林起贤/戴文杰/屠亦婷/刘洋

投资要点：

事件：北京时间2 月27 日晚，小米集团举行15 Ultra 暨小米SU7 Ultra 新品发布会。我们认为，这是小米集团高端化战略的里程碑。

SU7 Ultra 重新定义科技新豪车。根据小米汽车公众号，SU7 Ultra 的产品定位为“性能比肩保时捷、科技紧追特斯拉、豪华媲美BBA，重新定义豪车新标准”。1）性能：目标是成为地表最快四门量产车。该车型搭载超级三电机系统，1548PS 马力，零百加速1.98s，极速350km/h。根据懂车帝，竞品2024 款保时捷Taycan Turbon GT 为双电机，1034PS马力，零百加速2.3s，极速290km/h。2）科技：出厂即搭载小米HAD 端到端全场景智驾、澎湃智能座舱以及全面接入大模型的小爱同学。3）豪华：拥有运动豪华的内饰设计以及出众的驾驶质感。

2月27日，迦南科技（300412）发布业绩快报，公司2024年1-12月实现营业收入13.83亿元，同比增长32.09%；归属于上市公司股东的净利润3617.26万元，同比增长254.36%。

公司表示，1、经营情况 2024年度，公司实现营业总收入138,311.05万元，较上年同期上升32.09%,实现利润总额3,554.48万元，较上年同期上升244.33%；实现归属于上市公司股东的净利润3,617.26万元，较上年同期上升254.36%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润2,318.13万元，较上年同期上升161.54%。 业绩变动的主要原因为： 报告期内，公司积极应对制药装备行业的竞争态势，笃定公司战略和业务策略；公司始终坚持科创定位和高质量发展，不断提升制药装备业务技术营销实力及项目精细化管理水平，持续深耕主业，以优质项目为主线，巩固优势市场，拓展增量市场，强化费用管控。最终促使业务交付量同比增长，整体推动公司营业收入同比增长，进一步提升了公司的盈利水平。

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　　来源：华尔街见闻

　　似乎，特朗普2.0时期已经不再唯美股马首是瞻，其目光已投向低收益率和经济结构的转型。市场相信“特朗普看涨期权”，若后续政策偏离“市场友好”，不及市场预期，那么信任可能瓦解，市场或迎来“信任危机”。

　　特朗普重返政坛后，其经济政策重心似有转变。

　　与1.0时期频频炫耀美股涨幅不同，这一次，他鲜少提及股市，而是更聚焦压低长期债券收益率。

　　这一变化引发疑问：曾经被特朗普政府奉为圭臬，甚至被视为“KPI”的美股市场，优先级是否已经降低？各类不确定性的政策，是否正动摇市场信心？

机构：海通证券

研究员：余文心/郑琴

传统医药白马多领域业务发展，业绩实现稳步增长。公司创建于1993 年，总部位于浙江杭州，历经30 余年发展，业务覆盖医药工业、医药商业、医美与工业微生物四大板块。公司在自身免疫、内分泌与肿瘤等领域形成核心产品优势。公司2024 年前三季度实现营收314.78 亿元，同比增长3.56%，实现归母净利润25.62 亿元，同比增长17.05%。2024 年单三季度实现营收105.13 亿元，同比增长5.03%，实现归母净利润8.66 亿元，同比增长14.71%。