-2025年3月29日

四大发电央企2024年净赚240亿，业绩表现为何分化2025-03-29 23:33:07

专题：透视上市公司2024年财报

　　随着新能源上网电价全面进入电力市场进行交易，发电企业正面临各发电板块电价波动风险。

　　当前，五大发电集团中已有大唐发电（601991.SH）、中国电力（02380.HK）、华电国际（600027.SH）、华能国际（600011.SH）四家上市公司披露了2024年业绩。

　　这四家公司2024年均实现同比两成以上的净利润增长，合计净利润约242.1亿元。而结合营业收入看，多家公司出现增利不增收或营收增幅远不及净利的情况。

云铝股份(000807)：原铝板块量价齐升成本端拖累Q4业绩2025-03-29 23:21:05

　　投资要点　　事件：公司披露2024 年年报，全年业绩同比增长，Q4 业绩承压。2024年公司实现营收544.5 亿元，同比+27.6%；归母净利润44.1 亿元，同比+11.5%；公司第四季度实现营收152.7 亿元，同比+18.3%，归母净利润5.8 亿元，同比-60.5%，环比-55.5%。　　原铝板块“量价齐升”，预计25 年电解铝产能利用率维持高位：1）量：　　由于2024 年云南省内整体电力供应情况较往年有所改善，公司Q4 枯水期电解铝并未减产，全年产能利用率大幅提升，2024 年公司生产原铝293.8 万吨（yoy+22.5%）、生产氧化铝140.9 万吨（yoy-1.4%），生产炭素制品80.58 万吨（yoy+2.9%），生产铝合金及铝加工产品125.41 万吨（yoy+1.8%）；2）价：受益于新能源用铝需求持续增长，2024 年中国电解铝表观消费量同比增长5.5%至4511 万吨，全年电解铝长江有色均价录得19922 元/吨（yoy+6.5%）。　　24 年Q4 氧化铝价格快速上行致成本端承压，25 年电解铝单吨利润有望回升：2024 年受到全球铝土矿供应维持紧缺、以及国内氧化铝产能错配影响，海内外氧化铝价格全线攀升，并于Q4 上涨至均价5004 元/吨（yoy+67.5%），对公司业绩产生负面影响。随着几内亚铝土矿有效增产，叠加国内氧化铝产能的持续投放，截至2025 年3 月28 日，氧化铝价格已下跌至3136 元/吨，我们预计公司电解铝单吨利润有望大幅回升。　　看好供改背景下的公司盈利能力：供给端，刚性约束带来长期稀缺价值，在电解铝供给侧改革的背景下，电解铝产能已逼近4500 万吨红线，未来合规可投放新增产能极为有限；需求端，随着新能源用铝的不断增长，我们预计有望维持年化1.5%的增长，电解铝行业的产能稀缺性日益凸显。　　盈利预测与投资评级：我们继续看好公司从上游铝土矿、氧化铝、电解铝，到下游铝加工产品的绿色铝全产业链布局，由于氧化铝价格下行速度超预期、以及云南省内电力供需结构好于预期，我们上调公司2025-26 年归母净利润为75.58/86.84 亿元（前值为57.63/66.20），新增2027年归母净利润预测值为93.28 亿元，对应2025-27 年的PE 分别为7.97/6.94/6.46 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期导致铝价下跌风险；美元持续走强风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

年报解读 | 融创中国2024年亏损257亿元背后：毛利大幅增加，物管和文旅板块“逆袭”2025-03-29 23:18:05

在债务重组方面取得重大进展的融创中国（HK01918，股价1.600港元，市值157.69亿港元），2024年业绩表现如何？

3月28日晚间，融创中国发布2024年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入740.2亿元，同比减少52%，其中“物管+文旅”两大板块收入超120亿元，占比同比提升8.2个百分点；公司拥有人应占亏损约257亿元，2023年亏损约为79.7亿元；毛利为28.9亿元，而2023年毛亏约25亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，在累计计提减值总额超920亿元后，融创中国仍保有551.5亿元净资产和405.2亿元归属于母公司净资产。与此同时，2024年有息负债同比减少181.6亿元，降至2596.7亿元。

天津：大力发展特色冰雪旅游助力京津冀一体化2025-03-29 23:15:14

【天津大力发展特色冰雪旅游推动京津冀一体化发展】近日，天津市人民政府办公厅印发相关方案，提出大力发展特色冰雪旅游。鼓励旅游、体育企业开发冰雪体育旅游精品路线和产品，融入京冀冰雪旅游线路。推动北部山区滑雪旅游度假地建设，支持多区域建设冰雪主题旅游景区，探索开发冰雪旅游新业态、新场景。

英伟达1亿美元投出200亿美元AI公司，从挖矿转向GPU2025-03-29 22:54:05

　　2025年3月28日，CoreWeave登陆美股纳斯达克，上市首日市值规模达到200亿美元，成为美股历史上规模最大的人工智能IPO公司。

　　2016年刚成立时，这家名为Atlantic Crypto的公司以“挖矿”为主营业务。两年后，当加密货币价格暴跌时，他们将公司更名为CoreWeave，筹集资金从陷入困境的“矿工”那里购买尽可能多的GPU芯片。他们向投资者推销了一项从加密货币向高端GPU多元化发展的计划，希望通过“像交易商品一样交易GPU”来开展业务，并打赌他们可以在加密货币挖矿变得无利可图时重新利用这些芯片。

蒂森克虏伯：DeepSeek能耗仅十分之一2025-03-29 22:51:06

【外企高管盛赞中国技术与合作效能】近期，众多外资企业全球高管来华参加相关活动。蒂森克虏伯主席兼米格尔・洛佩兹夸赞 DeepSeek 能效表现，指出其能耗仅为同类产品的十分之一，此乃革命性技术进步。淡水河谷毕闻达以阿曼选矿厂项目为例，称中国合作伙伴能够提前完成项目，这在其所在行业实属罕见。

阿科玛：产能提升 2.5 倍，深耕中国2025-03-29 22:36:08

【3 月 28 日，阿科玛常熟有机过氧化物工厂举办建厂 20 周年暨新产能投产庆典】此次扩产让常熟基地有机过氧化物产能提升至原来的 2.5 倍，增强了阿科玛服务亚洲市场客户的能力。阿科玛集团高级副总裁 Tilo QUINK 等出席活动，共同见证这一时刻。阿科玛集团高级副总裁 Tilo QUINK 称，本次扩产旨在满足中国及亚洲市场特种材料需求。阿科玛常熟有机过氧化物扩产项目顺利落成，推动多项高效新技术工业化验证，优化生产流程，提升绿色运营水平。阿科玛 Luperox?有机过氧化物是多种聚合物重要反应引发剂，应用广泛。未来，阿科玛将持续深耕中国，提供更可持续的特种材料解决方案。

建材：本周延续跌势关注政策与宏观影响2025-03-29 22:30:08

【本周建材整体呈下跌态势，玻璃弱势反弹】宏观方面，海外风险事件及地缘政治的不确定性主导大类资产价格波动主线，国内支持建材的政策未兑现，短期需关注降准降息交易预期。建材现货成交周环比小幅下滑，螺纹钢在钢厂微薄利润下有复产空间，传统钢材旺季需求缓慢爬坡，后续爆发力不足，库存因产量回升需求恢复慢弱去化，螺纹整体或偏弱震荡。玻璃方面，全国日产周环比下降，下周一条产线冷修，产量或再下滑。沙河地区产销改善，库存去化，短期下行空间有限，但受中期地产拖累，需求仍令人担忧。综上，建材整体需求未达预期，价格承压，下一阶段关注周度供需边际变化对价格的影响，同时重点关注国际宏观事件对大类资产波动的影响及国内相关政策落地节奏，做好风险防控。