当地时间2月23日，乌克兰总统办公室主任顾问波多利亚克表示，目前正在与美国就矿产协议文件的文本达成一致，可能在不久的将来签署协议。

　　波多利亚克表示，该协议正在各个层面进行广泛的讨论，并且已经成立了工作小组。他同时指出，乌克兰希望该协议中包含有关安全保障和盈利公平分配的规定。

　　2025年中央一号文件如约而至，再次聚焦“三农”，为进一步深化农村改革、扎实推进乡村全面振兴、加快农业农村现代化擘画新蓝图。那么今年的中央一号文件有哪些“新信号”？又将如何影响你我生活？详细解读带你看中央一号文件的亮点↓

　　投资要点　　运营商加速转型发展，估值重塑进行时　　积极转型新型信息服务商。数字经济和“AI+”蓬勃发展，运营商积极锻造科技创新引擎，持续加大在云计算、AI 和大数据等领域的投入，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，科技成长属性逐渐夯实，为中长期发展提能升级铸就坚实根基。　　新兴业务构建第二增长曲线。近几年运营商B 端新兴业务快速增长，收入占比逐步提升，已经成为驱动运营商成长的第二曲线。根据工信部数据，2024 年电信业务收入同比增长3.2%，其中包括云计算、大数据、移动物联网、数据中心等在内的新兴业务收入同比增长10.6%，在电信业务收入中占比由2023 年的21.6%提升至25%，拉动电信业务收入增长2.5 个百分点。三大运营商现已全面接入DeepSeek，未来在其推动的AI 应用繁荣下，收入结构有望进一步优化。　　运营商估值体系迎来重塑机会。过去，电信运营商的估值体系通常构建在传统通信服务提供商的基础上，忽视了其科技转型带来的中长期增收动能及盈利改善潜力。随着AI 与算力需求爆发，新兴业务有望带来价值重估机会。　　SOTP 估值：传统业务估值修复，新兴业务价值成长我们采用SOTP 估值法，将运营商传统业务（净资产*PB）、IDC 业务（净利润*PE）、云计算业务（营收*PS）、现金&交易性金融及长期股权投资等资产（1：1等价）分开估值并加总，测算结果显示三大运营商具备可观的估值提升空间。　　对标全球，国内运营商基本面领先，但估值明显偏低基本面领先，具备增长韧性。对比全球，国内电信运营商在基础设施能力、用户数量、经营体量和业绩稳健性等方面已处于领先水平。　　基础设施全球规模最大：国内已建成全球规模最大、技术领先的5G 网络。截至2024H1，中国移动、中国电信、中国联通的5G 基站数量分别为超229 万站、超131 万站、超131 万站。　　用户数量全球数量最多：国内运营商覆盖用户规模处于全球领先水平。截至2024 年底，中国移动、中国电信的移动用户数分别达10.04 亿户、4.25 亿户，宽带用户数分别达3.15 亿户、1.97 亿户，中国联通的大联接用户数达11.37 亿户，5G 套餐用户数为2.90 亿户。　　收入规模领先且稳健增长：中国移动收入规模已问鼎全球，中国电信、中国联通在收入规模上面同样全球居前。此外，不同于海外运营商较大的盈利波动性，国内三大运营商均呈现出稳健的业绩增长韧性。2023 年，中国移动实现营收10093亿元，同比增长7.7%，归母净利润1318 亿元，同比增长5.0%；中国电信实现营收5078 亿元，同比增长6.9%，归母净利润304 亿元，同比增长10.3%；中国联通实现营收3726 亿元，同比增长5.0%，归母净利润82 亿元，同比增长12.0%。2024 年前三季度，中国移动、中国电信、中国联通的营收同比增速分别为+2.0%、+2.9%、+3.0%，归母净利润同比增速分别为+5.1%、+8.1%、+10.0%。以美国运营商Verizon 和日本运营商NTT 为例，2023 年，Verizon 实现营收9489 亿元，同比增速-2.1%，净利润823 亿元，同比增速-45.4%；NTT 实现营收6307 亿元，同比增速+1.8%，净利润603 亿元，同比增速+5.5%。另据2024年三季报，Verizon 收入同比增速+0.3%，净利润同比增速-12.7%；NTT 收入同比增速+3.4%，净利润同比增速-15.9%。　　高质量发展周期，盈利能力趋势向上。5G 竞合成为共识，且已进入投资回报期，高质量发展驱动运营商盈利能力逐步提升。2024 年前三季度，中国移动、中国电信、中国联通净利率分别为14.0%、7.4%、6.6%，平均净利率约9.3%，已经高于全球均值8.0%。未来随着行业监管趋严、考核导向质量效应，国内运营商的经营重点将强化“高质量发展”，有利于长期盈利能力的提升。　　国内运营商港股PB、EV/EBITDA 仍具备明显修复空间。截至2025 年2 月21日，中国移动 H/A、中国电信 H/A、中国联通 H/A PB 分别为1.18/1.86、1.24/1.75、0.84/1.30 倍，港股仍明显低于全球中值/均值 1.71/1.66 倍；中国移动H/A、中国电信 H/A、中国联通 H/A EV/EBITDA 4.07/4.27、5.24/5.19、2.41/1.81 倍，港股和A 股均明显低于全球中值/均值 6.81/7.15 倍。　　对标全球，给予中国移动、中国电信、中国联通1.7X PB、1.4X PB、1.0X PB。　　部分海外运营商近几年在新兴数字业务布局上进行了收缩，逐步回归管道角色，依靠传统的语音、流量、宽带业务为主。因此，我们会参考海外主流运营商情况来对国内运营商传统业务进行分部估值。我们保守给予中国移动约等于全球中值的1.7X PB；中国电信、中国联通参考ROE 水平分别给予1.4X PB 和1.0X PB。　　基于我们对三家运营商的财务模型及盈利能力假设，测算结果显示中国移动、中国电信、中国联通传统业务合理估值水平约11628 亿元、3532 亿元、2237 亿元。　　AI 驱动运营商IDC 及云计算业务价值重估　　（1）IDC 业务　　AI 驱动IDC 市场加速发展，运营商份额过半将充分受益。DeepSeek 带动推理需求快速增长，AI 应用百花齐放有望带动IDC 市场规模持续扩大。根据科智咨询数据，预计到2028 年国内IDC 市场规模将超2500 亿元，2024-2028 年复合增长率达12.6%。运营商数据中心凭借庞大的客户基础、广泛的资源布局和优质的网络服务，市场份额过半，有望在IDC 行业整体加速发展的过程中充分受益。根据IDC 咨询，2023 年国内IDC 服务市场，三大运营商的合计市场份额56.9%。　　运营商IDC 上架率及租赁价格有望提升。DeepSeek 与产业链快速构建生态，有利于存量IDC 实现去库存，带动上架率进一步提升。此外，AI 拉动算力基础设施需求升级和增长，尤其一线城市及其周边等热点区域的IDC 供应紧张，租赁价格随之上涨概率变大。而且AIDC 在供电、制冷等方面进行优化，成本增加，也要求租赁价格随之上涨。根据IDC 圈数据，AI 需求暴增驱动北美机柜租赁价格涨幅超过60%。　　驱动运营商IDC 盈利能力明显提升。运营商通过提升上架率、优化资源效率及发挥带宽优势，盈利能力有望显著增强。IDC 业务一般随着上架率的提升盈利能力将得到改善，另外运营商持续通过各种手段降低PUE 将降低Opex，同时配套的带宽业务为运营商自有业务，本身就具有高盈利能力。我们认为，运营商IDC业务的利润增长有望明显快于收入增速。　　参考第三方IDC 厂商，给予运营商IDC 业务 20X PE。根据wind 一致预期，A股IDC 上市公司润泽科技、光环新网2025 年PE 约36.8、54.2 倍。考虑到服务灵活性、综合上架率等因素，我们给予运营商IDC 业务20X PE，基于我们三家运营商的财务模型以及对上架率、盈利能力的假设，测算结果显示中性假设下中国移动、中国电信、中国联通的IDC 业务估值水平约1349 亿元、1539 亿元、1034 亿元，乐观假设下中国移动、中国电信、中国联通的IDC 业务估值水平约2457 亿元、2549 亿元、1884 亿元。　　（2）云计算业务　　AI 拉动云计算进入新一轮成长周期。一方面，DeepSeek 的广泛部署有望快速拉动底层算力需求爆发，云计算平台能够提供灵活的算力租赁服务；另一方面，AI应用的加速渗透，也将进一步带动云服务持续增长。　　运营商是国产算力主力军，智算出租率和租金均有望回升。运营商担当算力建设排头兵作用，具备智算规模优势。截至2024H1，中国移动智算算力规模达19.6EFLOPS，中国电信智算算力规模达21EFLOPS，中国联通全网智算算力达　　到10EFLOPS。此前由于国内AI 需求对英伟达生态偏好程度较高，运营商主要国产智算资源的出租率、算力价格双重承压。随着DeepSeek 推出，华为生态适配性较优，运营商智算资源的出租率、算力价格有望明显回升，有望带动盈利能力显著改善。　　运营商云服务具备多重优势，收入规模快速增长。运营商云服务具备广泛客户基础、数据安全可靠、云网融合、渠道下沉及本地化服务等多重优势。得益于其独特的竞争优势，运营商已成为国内云服务市场主要参与者，云业务收入规模快速增长。根据IDC 数据，2023 年国内混合云整体市场，三大运营商份额排名前六。收入方面，2023 年移动云收入833 亿元，2024H1 移动云收入504 亿元同比增长19.3%。2023 年天翼云收入972 亿元，2024H1 天翼云收入552 亿元同比增长20.4%。2023 年联通云收入510 亿元，2024H1，联通云收入317 亿元同比增长24.3%。　　参考海外云厂商，给予运营商云业务3X PS。参考海外云厂商PS 估值，我们保守采用一定的估值折价，给予运营商云业务3X 的PS，基于我们对云业务的增长假设，测算结果显示中国移动、中国电信、中国联通的云业务估值水平约3478亿元、3809 亿元、2187 亿元。　　运营商估值具备可观提升空间　　综上，三大运营商SOTP 估值如下：　　中国移动：传统业务估值11628 亿元，中性假设下IDC 业务估值1349 亿元，乐观假设下IDC 业务估值2457 亿元，云业务估值3478 亿元，现金、交易性金融资产及长期股权投资等资产约5651 亿元。港股中性假设下总体估值22105 亿元，对应市值提升空间35%，乐观假设下总体估值23214 亿元，对应市值提升空间42%。参考恒生沪深港通AH 股溢价，给予A 股30%溢价率，A 股中性假设下总体估值28737 亿元，对应市值空间17%，乐观假设下总体估值30178 亿元，对应市值空间22%。　　中国电信：传统业务估值3532 亿元，中性假设下IDC 业务估值1539 亿元，乐观假设下IDC 业务估值2549 亿元，云业务估值3809 亿元，现金、交易性金融资产及长期股权投资等资产约748 亿元。港股中性假设下总体估值9629 亿元，对应市值提升空间70%，乐观假设下总体估值10638 亿元，对应市值提升空间88%。参考恒生沪深港通AH 股溢价，给予A 股30%溢价率，A 股中性假设下总体估值12517 亿元，对应市值空间59%，乐观假设下总体估值13830 亿元，对应市值空间76%。　　中国联通：传统业务估值2237 亿元，中性假设下IDC 业务估值1034 亿元，乐观假设下IDC 业务估值1884 亿元，云业务估值2187 亿元，现金、交易性金融资产及长期股权投资等资产约696 亿元。港股中性假设下总体估值6155 亿元，对应市值提升空间102%，乐观假设下总体估值7004 亿元，对应市值提升空间129%。考虑A 股间接持有港股43.9%股权，且参考恒生沪深港通AH 股溢价给予30%溢价率，A 股中性假设下总体估值3513 亿元，对应市值空间62%，乐观假设下总体估值3997 亿元，对应市值空间84%。　　风险提示　　业务发展及下游需求不及预期；成本费用管控不及预期；盈利能力不及预期；市场竞争加剧；分红派息不及预期；测算偏差风险等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

快讯摘要

【中共中央、国务院：深入实施农村产业融合发展项目培育乡村新产业新业态】讯，《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》提出，发展乡村特色产业。坚持按市场规律办...

快讯摘要

【艾罗能源：北京睿泽拟减持不超0.5125%公司股份】讯，艾罗能源(688717)2月23日晚间公告，公司股东北京睿泽拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份合计不超过82万股，拟减持比例不超过公司...

　　本报告导读：　　航空：重视长逻辑，盈利中枢上升可期。春运客流创新高，票价同比高基数回落，盈利或好于预期。节后公商务启动良好，国内裸票价同比转正，油价汇率提供逆向时机。油运：业界认为俄乌和谈对油运影响或将有限，建议关注逆向时机。　　投资要点：　　航空：春运客流再创新高，近期裸票价同比转正。2025 年春运收官，民航客运量超9000 万人，同比增长7%，符合局方预期且再创新高。　　其中，节前+8%，客流叠加集中；黄金周+2%，拼假效应保障二次出行填补低谷，高基数致同比增速回落；节后返程+8%，客流分散延后。估算2025 年春运客座率同比小幅上升，恢复至2019 年水平；国内裸票价同比高基数回落约5%，国内含油票价同比下降约一成；考虑成本压力改善，盈利或好于预期。节后公商务启动良好，且票价基数回落，最近一周国内裸票价已同比转正，好于市场预期。重申航空具长逻辑，2025 年供需恢复趋势确定，票价修复仍是行业共识，盈利恢复可期。提示油价与汇率不改航司价值与长逻辑，或提供逆向时机，维持中国国航、吉祥航空、南方航空等“增持”。　　油运：运价中枢继续回升，关注油运逆向时机。近期炼厂效益改善开工提升，虽租家私下成交打压运价，上周中东-中国VLCC TCE 波动中枢仍上升至超4 万美元；新澳航线MR TCE 亦回升至超2 万美元。年初以来，美国对伊朗及俄罗斯加强对原油出口与影子船队制裁，1）助力合规市场货盘恢复；2）导致油轮有效运力缩减；3）伊朗原油出口量缩减超五成，或将提升OPEC+增产意愿。年初以来油运运价中枢已显著回升，预计未来数年供给刚性持续，重申原油增产利好油运，油运供需将好于预期，且具油价下跌期权。关注逆向时机，维持招商轮船、招商南油、中国船舶租赁“增持”。　　业界交流：业界认为俄乌和谈对油运影响或相对有限。近期市场预期俄乌和谈或将加速。俄乌冲突自2022 年初爆发，导致欧美对俄制裁，并引发全球油运贸易重构，驱动油运航距拉长需求大增景气上升。市场担忧俄乌和谈将导致贸易重构回退与油运景气回落。根据我们近期与业界广泛交流，业界认为俄乌和谈对油运影响或将相对有限，较资本市场更为乐观。1）需求端：关键在于欧洲未来对俄制裁会否持续。考虑欧洲近年能源多元化目标，未来对俄罗斯能源依赖度或将难以恢复至以往高位，贸易重构回退或将有限。2）供给端：　　若涉俄影子船队制裁取消，灰色市场运营空间将显著压缩，老旧船或加速拆解，有望对冲需求端影响。提示地缘局势变化具不确定性，建议关注需求意外与逆向时机。　　策略：维持航空油运增持。1）航空：重视长逻辑，未来两年盈利中枢上升可期。春运客流创新高，票价同比高基数回落，盈利表现有望好于预期。近期公商务启动良好，国内裸票价同比转正。油价汇率提供逆向时机。2）油运：近期炼厂效益改善，油运运价中枢继续小幅回升，业界认为俄乌和谈对油运影响或将有限。关注逆向时机。　　风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　投资要点　　本周行业要闻：1）仁怀2024 年新增酱酒产能5000 吨：仁怀市2025年政府工作报告提到，2024 年，仁怀市致力于酱香白酒首位产业发展，核心产区建设富有成效。其中，新增产能5000 吨；中华“十四五”技改、坛厂包装物流园等重大项目开工建设；新增规模白酒企业4家，亿元以上产值酒企33 家；供应白酒产业发展用地3071 亩，办理白酒生产企业《食品生产许可证》101 家；培育5 家企业申报高新技术企业，新认定3 家科技型中小企业、3 家专精特新企业。2025 年，仁怀市将坚定不移做优做强酱香白酒首位产业，坚持不懈推动酒文旅深度融合发展。　　2）泸州老窖老头曲停货：2 月19 日，泸州大成浓香酒类销售有限公司发布《关于暂停接收老头曲500ML 装产品订单与发货的通知》。通知显示，经公司研究决定，即日起暂停接收泸州老窖老头曲500ML 装产品订单与发货，恢复时间另行通知。　　3）53 度习酒・窖藏1988（2020）停货：2 月20 日，贵州习酒销售有限责任公司发布文件称：根据窖藏系列产品销售规划，自2025 年2 月28 日17:00 起，停止接收53°习酒・窖藏1988(2020)500ml×6 产品订单。　　4）多地老版汾酒青花20、老白汾10 停货：2 月17 日，汾酒青花20、老白汾酒10 两款产品已在多地停止供货，未来将全部升级为五码合一的新版产品。资料显示，新版青花20、老白汾10 都是于2024 年6 月份推出的，加入了五码合一功能。　　休闲零食：鸣鸣很忙集团召开战略发布会，升级店型开启“质价比”时代。2 月17 日，鸣鸣很忙在北京国家游泳中心举办“2025 鸣鸣很忙省钱战略发布会”，宣布零食很忙、赵一鸣零食双品牌升级及3.0 店型全面铺开，标志着量贩零食行业迈入以“质价比”为核心的3.0 时代。　　鸣鸣很忙3.0 店型以“品类精选、价格合理、购买便利”为核心，新增百货日化、文具潮玩、烘焙、鸡蛋等多元化产品，增设鲜食和低温冻品专区，通过重构成本结构，以效率为基准，实现总成本领先。会上同时披露鸣鸣很忙2024 年零售额突破555 亿，在营门店数已经超过15000 家。鸣鸣很忙以极致供应链整合、强大的品牌势能和高效的门店模型，在竞争激烈的量贩零食市场中建立了独特的竞争壁垒。我们认为，零食企业有望增加在量贩渠道入驻的品类，或将在此轮重构中获得更大的份额。　　啤酒：精酿啤酒日益多元，转型谋求新增量。根据酒业家，市场数据显示，精酿啤酒在过去五年内增速迅猛，2022 至2025 年间，精酿啤酒消费量以17%的复合年均增长率快速增长。当前，精酿啤酒产业正处于关键的转型发展阶段，体验式精酿致力于文化与科技的深度融合，以打造沉浸式的消费新环境；规模化精酿加速推进数字化转型，建立灵活的生产模式和智能化的供应链体系；行业巨头应突破传统思维的限制，通过开放式创新引领行业变革。我们认为，随着消费群体日益多元化以及应用场景多样化，创新能力强、品牌影响力显著的龙头酒企有望通过精酿啤酒进一步提升业绩。　　软饮：蜜雪冰城通过聆讯，前三季度净利已超去年。蜜雪冰城于2025年2 月14 日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市。2023 年公司收入为203.02 亿元（年复合增长40.05%），净利润为31.87 亿元(年复合增长29.1%），2024 年前9 个月收入186.6 亿元（同比增长21.22%），净利34.91 亿元（同比增长32.01%）。蜜雪冰城是全球领先的现制茶饮企业，聚焦单价约6 元的平价现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下包含现制茶饮现制茶饮品牌 「蜜雪冰城」 和现磨咖啡品牌 「幸运咖」 。截至2024 年9 月30 日，公司通过加盟模式发展的门店网络拥有 超过 45,000 家门店，覆盖中国及海外 11 个国家 （包括印尼、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本） ，海外门店约4800 家。公司自1997 年创业以来，始终坚持以高质平价的产品回馈消费者，并不断完善供应链体系，确保饮品食材的高品质和稳定供应。　　速冻：安井试水短剧营销，上线首月曝光量破亿。新年伊始，安井食品抢抓热点，首部短剧《冻品风云之正道的胜利》正式登陆红果短剧、抖音、快手等平台，上线首月全网累计曝光量破亿。据了解，该短剧的拍摄场景主要取自安井食品的办公大楼、办公室及冻品终端市场等，真实还原了安井的工作环境。剧情融入安井创业史、企业文化、企业产品等真实案例，让观众能够更直观地走进安井，了解安井。我们认为，此次入局短剧是安井在内容营销方面的一大创新突破，企业有望提升品牌曝光，高效营销，与电商联动带动销量。　　调味品：2025 味动正式启航，以专业平台赋能调味品产业高质量发展。2025 年是我国“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键一年。为了助力行业实现从规模扩张向质量效益跃迁，推动行业高质量发展，中国调味品协会产业赋能中心于近日正式启动2025 年「味动」系列活动。味动是中国调味品协会主办的品牌活动，包含味动中国和味动国际两个子品牌，分别服务国内国际两个市场。活动以多地多展的方式，采用丰富多样的展览展示形式，有针对性地服务于调味品行业及上下游产业链、餐饮供应链、食品加工等与美味生活息息相关的众多企业，为参展商和广大观众搭建一个学习、交流和合作的高效平台。　　味动组委会进一步完善2025 年度味动活动具体规划，五大举措助力2025 年味动升级：1、打造主题创新专场和专区；2、数据驱动配对系统；3、启动美味出海行动；4、举办线下商务采购及对接专场活动；5、举办智能制造选型会。2025 年规划总展览面积将突破300000 平方米，累计展商超过14000 家。　　冷冻烘焙：中式烘焙发展回归理性，探索转型寻求破局。据OC&C 咨询数据，中式烘焙自2020 年以来经历了“过山车式”发展。随着资本降温，众多网红品牌如虎头局、墨茉点心局等陆续撤城收缩。作为偏零食属性的品类，中式烘焙并非刚需，因此在经济低迷期需求大幅下滑。市场的快速扩张带来了供需饱和，加之产品同质化、工艺复杂和生产效率低等问题，行业面临多重挑战。目前，大多数新中式烘焙品牌主要服务“改善型消费”，且客单价较高，集中在高线市场。为应对困境，部分品牌开始探索转型策略以寻求突破。例如，泸溪河依托7座中央工厂实现规模化生产，并通过加盟模式挖掘增长潜力。同时，传统品牌如稻香村、老鼎丰等也以创新为驱动，结合现代化理念与传统优势，重建与新老消费者之间的联系。中式烘焙的未来发展仍需依托持续创新、运营效率和打造品牌差异化。　　投资建议：　　白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。　　啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。　　软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。　　调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。　　速冻食品：建议关注BC 端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。　　冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。　　休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA 合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。　　风险提示：　　宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　核心要点　　1）老铺黄金近期即将调价：老铺黄金近日官宣将于25年3月25日进行产品调价，调价前对饰品类产品实施限购。截至25年3月21日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价683.47元/克，较上次调价日（24年9月23日，592.20元/克）上涨15.4%。　　2）AI教育加速应用：1月以来多家教育公司接入DeepSeek大模型，高质量开源和低价模型催化下有望加速AI教育产品商业化落地。好未来智能硬件接入、发布“随时问”APP；有道软件产品全面接入DS，推出AI答疑词典笔SpaceOne；猿辅导硬件及AI应用产品接入，用于精准答疑、个性化辅导、知识拓展等；高途接入DS用于工作中台及用户产品矩阵，推出AI学习伙伴“小途问问”；卓越“青椒助教”全面升级接入DeepSeek R1；粉笔已完成多款AI产品矩阵的商业化部署。　　风险提示　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

快讯摘要

开源证券给予深信服买入评级：全面向AI升级，迎来发展新机遇 每经AI快讯，开源证券02月23日发布研报称，给予深信服（300454.SZ，最新价：119.56元）买入（维持）评级。评级理由主要包括：1）业...