财联社1月25日讯（编辑 黄君芝）都知道，人工智能（AI）费电，但究竟有多费电呢？有证据表明，AI的电力消耗将远超市场预期，而数据中心正成为能源消耗的“黑洞”。

根据PJM互联电网（PJM Interconnection）的数据，由于人工智能的蓬勃发展，美国最大电网的电力需求将迅速增长，相当于在未来10年安装两个新英格兰电网。该公司管理着从华盛顿特区到伊利诺伊州的13个州电网，为6500万美国人提供电力。

PJM互联电网在最新报告中预计，到2035年，夏季峰值需求将从去年的高点跃升近58吉瓦，达到约210吉瓦，增幅为38%。新增电量是新英格兰电网峰值需求记录的两倍多。

【1 月 24 日，汉仪股份以自有资金 44.4351 万美元，通过全资子公司追加认购 WorkMagicInc 新增 Pre-A+轮优先股，扩张 AI 领域布局】WorkMagic 定位为基于生成式 AI 的具身智能驱动的营销 SaaS 平台，面向中小电商商家提供营销解决方案，帮助提升营销生产效率。在当下全球流量价格高涨、电商竞争激烈背景下，WorkMagic 成长空间广阔，吸引锦秋基金投资。锦秋基金专注 AI 领域投资，采取激进策略，还投资北美活跃 AI 基金。汉仪股份早布局 AI 技术与应用，取得显著进展，开发出行业领先的 AI 造字技术，还加大资源探索创新应用落地。汉仪股份通过对外投资围绕 AI 应用持续布局，投资多个相关平台。此次追加投资后，其 AI 版图扩大，未来将加大市场开发力度，探索新领域。

本报告导读： 市场认为从近三年看公司各板块业绩波动性大，我们认为公司海外发电和蒙煤贸易等运营业务日趋成熟，收益稳定性将进一步提高，盈利确定性超预期。 投资要点： 投资建议：维持增 持，维持预测2024-2026 年EPS0.98/1.08/1.18 元增9.9%/9.6%/9.4%，维持目标价16 元，对应2024 年15.8 倍PE。(1)北方国际蒙煤业务在公司战略规划下将长期贡献稳健增长的利润，国际工程业务受益一带一路催化，规模有望持续增长。发电业务中克罗地亚与老挝项目已平稳运营，2025 年起孟加拉项目将贡献投资收益。综上维持预测2024-2026 年EPS0.98/1.08/1.18 元增9.9%/9.6%/9.4%。(2)通过分部估值的PE 与PS 估值法，给予公司目标价16 元，对应2024 年15.8 倍PE。 超预期：市场认为公司各板块业务有波动风险，我们认为公司运营业务支撑业绩的确定性。(1)市场认为公司近三年看，2022 年业绩增长依靠克罗地亚风电业务，2023H1 依靠海外工程业务，2023H2~2024H1 依靠蒙煤贸易，公司业绩增长来源具有不确定性，且各板块业务有波动风险。 (2)我们认为公司积极发展海外电力投资及蒙古焦煤贸易等运营类业务，经过近年经营与发展，各项业务日趋成熟，产生收益的稳定性将进一步提高。同时，运营类业务本身具有现金流稳定的特点，在复杂多变的国际环境和地缘政治下，能够更好地为公司创造具有确定性的投资收益。 信息与逻辑：海外电力运营各项目进展顺利，蒙煤贸易打造全产业链一体化商业模式。(1)老挝南湃水电站2023 年发电4.48 亿度，超过满发电量，连续7 年盈利，年均利润率13.87%。(2)克罗地亚塞尼风电项目盈利水平受电价波动影响，2024 年电价及发电量下降，2025 年预期改善。(3)孟加拉火电站项目投运后收益可观；拟投波黑光伏项目将进一步完善公司业务布局。(4)中蒙焦煤贸易量有望继续提升，TCC&T 公司承建的TK重载公路项目通车后预计降低运输成本，增大焦煤贸易利润空间。 催化剂：一带一路倡议与国企改革政策将催化公司市值提升。(1)2024 年12 月第四次一带一路建设工作座谈会召开，全面推动共建一带一路高质量发展。据人民日报，截至2024 年12 月4 日我国已与150 多个国家、30 多个国际组织签署共建“一带一路”合作文件。(2)国务院国资委印发央企控股上市公司市值管理意见，要求从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等方面加强工作。 风险提示：宏观政策超预期紧缩，海外项目进度风险等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　食饮观点：我们认为食饮板块短期重点关注春节和年货节表现（24Q4、25Q1 增速）、酒企潜在分红提升预期、微信小店送礼概念等，25 年春节或迎来验证期；中长期看，白酒重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的，大众品关注高景气和餐饮修复两条主线。　　白酒板块：当前白酒重点关注春节动销表现，我们预计苏酒徽酒等区域龙头酒春节动销或表现较优、短期动销首推迎驾贡酒，年度金股首推古井贡酒。　　政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。　　大众品板块：我们针对 2025 年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视2025 年景气度有望上行的子板块，重视硬折扣、微信小店等新渠道变化带来的品类渗透和边际改善的机会，同时重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择和启动节奏判断：零食、饮料先于乳制品、预调酒/威士忌先于保健品。2）餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、调味品）B 端占比高的标的弹性较高；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、盐津铺子、伊利股份、东鹏饮料、海天味业、新乳业、安琪酵母、仙乐健康、安井食品、颐海国际、天味食品、宝立食品，关注燕京啤酒。　　1 月17 日~1 月24 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.54%，非乳饮料（-0.20%）、速冻食品（-0.74%）、肉质品（-0.75%）跌幅居后，啤酒（-4.68%）跌幅较大，白酒板块下跌1.54%。　　【白酒板块】政策催化下或迎白酒结构牛市，重点推荐古井贡酒板块回顾：本周白酒板块有所调整　　1 月17 日~1 月24 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.54%，白酒板块下跌1.54%。具体来看，白酒板块中洋河股份（+0.55%）、珍酒李渡（+0.46%）涨幅居前，舍得酒业（-6.61%）、酒鬼酒（-6.55%）、华致酒行（-5.52%）跌幅较大。　　五粮液更新：控量挺价优化投放，试点直配终端模式据“名酒研究所”报道，自市场传出五粮液旺季停货的消息后，“元春”期间，第八代五粮液一批价上涨约20-30 元。　　1 月23 日，五粮液发布控货挺价通知，再次透露出平衡产品量价、优化渠道结构和提升市场服务的决心，核心内容包括对第八代五粮液合同减量、终端直配模式试点等。　　据通知，五粮液将采用分段调整的方式，对专卖店、渠道运营商2025 年第八代五粮液合同计划量进行优化，其中，签约量超过1000 件的商家，超额部分调减比例将超过30%。　　通知还提到，五粮液将在20 个市场试点终端直配模式，借力“数字化”管理手段，辨识市场真实数据以及经销商真实需求，由厂家直接向终端配货，由此来降低经销商仓储、物流、配送等成本。　　我们认为五粮液在春节系列营销组合拳下，普五批价或能维持稳定，有助于25 年实现量价平衡。　　水井坊2024 年业绩预告　　2024 年营业收入约52.17 亿元，同比增长约5%。归母净利润13.41 亿元，同比增长约6%。　　全年来看，公司收入与利润均较上一年度保持增长，完成了年初制定的全年经营目标。　　酒鬼酒2024 年业绩预告　　2024 年预计实现营业收入14.23 亿元左右，同比下降49.7%左右；预计实现归母净利润1000 万元 - 1500 万元，同比2023 年的5.48 亿元下降98.17%-97.26%。　　在当前经营环境下，公司主动调整市场经营策略，加大了消费者扫码及宴席等消费端促销费用投入力度，强化市场动销工作，稳定市场价格和各经销、零售环节经营利润，全力恢复客户经营信心，取得了较好的市场库存去化效果，但同时也导致公司销售费用率有所上升。另一方面，因行业调整对公司高端产品的影响，以及内参甲辰版仍处于市场拓展阶段，未形成销量支撑，导致公司高端产品收入在收入结构中占比下降，故利润同比降幅更大。　　舍得酒业2024 年业绩预告　　2024 年预计营业收入同比下降25%左右； 预计实现归母净利润32,000.00万元到42,000.00 万元，与上年同期相比，将减少145,130.44 万元到135,130.44 万元，同比减少81.93%到76.29%。　　2024 年，白酒行业整体仍处于调整期，行业竞争进一步加剧，白酒产品销售承压，客户信心仍处于修复阶段，特别是次高端产品消费需求仍待恢复。公司坚持长期主义，主动实施“控量挺价”策略，积极协助经销商全力提升动　　销，为消化渠道库存及后续销售提供强力支撑，同时加大产品升级力度，阶段性提高品牌建设的市场投入。　　2025 年，公司将继续坚持品牌向上、渠道向下、全面向C 的策略，聚焦重点市场、重点客户、重点渠道，加大消费者培育力度，持续通过精益创新挖掘潜力，坚定不移打造大单品的同时，重视各价位段产品的均衡布局，不断提升公司综合竞争力，进一步推动公司持续稳定发展。　　顺鑫农业2024 年业绩预告　　2024 年预计实现归母净利润1.9-2.6 亿元（23 年为-2.96 亿元），预计实现扣非归母净利润2-2.7 亿元（23 年为-5.70 亿元）。　　报告期内，公司业绩实现扭亏为盈。主要原因：一是公司白酒业务销售收入、利润保持稳定，对公司业绩贡献较大；二是公司猪肉业务相比去年同期实现大幅减亏；三是本报告期北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司已不再纳入公司合并报表范围。上述事项对本期损益产生较大的正面影响。　　天佑德酒2024 年业绩预告　　2024 年公司预计实现营业收入12.71 亿元以内，同比增长5%以内。公司实现归属于上市公司股东的净利润3,583.25 万元至4,479.07 万元，同比下降50%-60%。　　公司加大了对终端、消费者的回馈，同时加大了对重要战略产品的投放力度，本年度市场费用同比增加3,000 多万元；加之，公司实施2023 年限制性股票激励计划需要进行股份支付记账处理，对2024 年归属于上市公司股东的净利润影响额为-2,513.92 万元。　　数据更新：飞天茅台批价有所回升，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2240 元，批价有所回升；五粮液：本周批价为950 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：　　本周批价为860 元，批价总体维持稳定。　　投资建议：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线当前白酒重点关注春节动销表现，我们预计苏酒徽酒等区域龙头酒春节动销或表现较优、短期动销首推迎驾贡酒，年度金股首推古井贡酒。政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：　　高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块有所调整　　板块涨幅方面：非乳饮料（-0.20%）、速冻食品（-0.74%）、肉质品（-0.75%）跌幅居后，啤酒（-4.68%）跌幅较大。　　个股涨跌方面： 莲花健康（ +12.69%） 、佳隆股份（ +8.00%） 、嘉必优（ +7.36%） 、好想你（ +7.02%） 涨幅居前， 来伊份（ -26.20%） 、海南椰岛（ -22.21%） 、一鸣食品（ -13.47%） 、兰州黄河（ -9.82%） 、三只松鼠（ -9.08%） 跌幅居前。　　三只松鼠： 2024 年业绩预告　　2024 年公司实现营业收入102-108 亿元，同比增长43%-52%（中枢+47.4%）；净利润4.0-4.2 亿元，同比增长82%-91%（中枢+86.5%）；扣非净利润3.0-3.3 亿元，同比增长195%-225%（中枢+210%）。　　其中2024Q4 营业收入30.31-36.31 亿元，同比增长19.68%-43.37%（中枢+31.5%）；净利润0.59-0.79 亿元，同比增长17.21-57.08%（中枢+37.1%）；扣非净利润0.33-0.63 亿元，同比增长108.52-295.84%（中枢+202%）。　　天味食品： 2024 年业绩预告　　2024 年公司实现营业收入34.76 亿元，同比增长10.41%；净利润7.57 亿元，同比增长41.38%；归属于上市公司股东的净利润6.26 亿元，同比增长36.99%；归属于上市公司股东的扣非净利润5.67 亿元，同比增长40.21%。　　万辰集团： 2024 年业绩预告　　量贩零食业务：2024 年营收300 亿-330 亿，同增243%至277%，24 年净利润7.9-8.8 亿元（剔除股份支付费用后），净利率2.50-2.75%，。　　中炬高新： 2024 年业绩预告　　2024 年预计归母净利约6.8~10.2 亿元，同降约40%~60%；扣非归母净利约6.3~7.3 亿元，同增约20%~40%。　　巴比食品： 2024 年业绩预告　　2024 全年营业收入16.7 亿元（+2.5%），归母净利润2.8 亿元（+29.6%），扣非归母净利润2.1 亿元（+18.0%）。　　投资建议：　　我们针对 2025 年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视2025 年景气度有望上行的子板块，重视硬折扣、微信小店等新渠道变化带来的品类渗透和边际改善的机会，同时重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择和启动节奏判断：零食、饮料先于乳制品、预调酒/威士忌先于保健品。2）餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、调味品）B 端占比高的标的弹性较高；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、盐津铺子、伊利股份、东鹏饮料、海天味业、新乳业、安琪酵母、仙乐健康、安井食品、颐海国际、天味食品、宝立食品，关注燕京啤酒。　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【油脂核心观点】棕榈油方面，供给端，产地仍处减产期，供给偏紧，国内因进口利润深度倒挂补库困难。消费端，产地国内消费受生物柴油增量消费预期不明制约，出口消费因豆棕价差不利影响近期偏弱。短期棕榈油因消费疲弱价格偏弱运行，但后续进口有限，库存低位徘徊，随春季消费恢复，价格因库存低支撑较强。豆油库存处于绝对高位，供给弹性充足，其绝对价格明确承压。因大豆及豆油供给绝对量充沛，上半年度豆棕价差暂不考虑明显恢复。菜油短期受国际贸易关系消息反复冲击，价格宽幅波动。后续供需因国际间贸易关系不确定性大，需进一步观察。

债权回收助力2024 年利润高增，4Q24 同比大幅扭亏。2025 年1月23 日，公司发布业绩预告，预计2024 年归母净利润为3.30 亿-4.30亿元，同比增长171.40%-253.64%；扣非净利润为2.20 亿-3.20 亿元，同比增长165.17%-285.71%。预计4Q24 归母净利润中值为0.88亿元，同比扭亏1.58 亿元，环比减少0.05 亿元；扣非净利润中值为0.99 亿元，同比扭亏1.99 亿元，环比增加0.39 亿元。2024 年公司利润同比高增主要受益于债权大幅回收及投资收益增加。 斩获大额订单保障中长期业绩增长。2025 年1 月21 日，公司公告控股子公司金杯延锋获得某头部主机厂（原客户）的两个内饰项目定点，预计分别于2027 年4 月和2027 年5 月开始量产，项目生命周期分别为3.5 年和8 年，预计生命周期总金额合计为62.7 亿元。 管理层顺利换届注入新活力，积极回购彰显公司长期发展信心。2024年11 月，公司间接控股股东沈阳汽车有限公司新董事长张悦上任（1984 年出生，同时任华晨集团总经理、华晨中国总裁）。2024 年11 月13 日，公司新总裁丁侃上任（1984 年出生），原总裁许晓敏仍担任公司董事长、董事会战略委员会主任委员、提名委员会和薪酬与考核委员会委员职务。2024 年12 月2 日，公司公告拟使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，并将回购股份全部用于注销并减少公司注册资本。本次预计回购金额5000 万-5500 万元，回购价格上限10.19 元/股，按回购价上限测算回购股份数量491 万-540万股（占总股本比例0.37%-0.41%）。 公司股东重整成功，“内生+外延”双驱动。1）金杯汽车主营产品包括汽车内饰件、座椅、橡胶件等，是宝马的核心供应商。2024 年3月，沈阳汽车成为公司的间接控股股东，公司实际控制人变更为沈阳市国资委，公司是沈阳国资在A 股汽车零部件领域唯一的制造型平台企业。随着公司董事会改组逐步落地，公司有望成为沈阳汽车行业重要资源整合平台；2）2024 年以来，沈阳市加快推进汽车产业链多方合作。公司聚焦汽车零部件主业通过收购等方式拓展业务版图，2024 年7 月公司收购实发公司向二级配套商延伸。 投资建议：沈阳汽车控股后的重整有望为公司注入发展新动力，同 时，宝马加码在华投资并将推出一系列新车型，公司作为长期核心内饰座椅供应商有望充分受益。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入43.94 亿、46.15 亿和51.10 亿元，对应归母净利润3.76 亿、3.90 亿和4.33 亿元，以1 月22 日收盘价计算PE 为23.0 倍、22.2倍和20.0 倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格上涨压力；质量风险；市场份额风险；单一大客户依赖风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

快讯摘要

1 月 25 日欧洲央行周四将宣布利率决定，市场预计降息 25 个基点，道明证券称美元多头有新切入点。

本期投资提示： 本周家电板块跑输沪深300 指数。本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降0.9%，同期沪深300 指数上升0.5%。重点公司方面，极米科技（16.6%）、三花智控（10.9）、盾安环境（9.3%）领涨，飞科电器（-9.9%）、万和电气（-8.2%）、火星人（-6.4%）领跌。 行业动态：1）2024 全年家用空调总产销均超2 亿台。根据产业在线数据，2024 全年家用空调总产销均超2 亿台，其中总产量20157.9 万台，同比增长19.5%；总销售20085.3 万台，同比增长17.8%。其中，内销规模10444.8 万台，同比增长4.9%；出口9640.5 万台，同比增长36.1%。2）广东省扩大2025 年以旧换新补贴范围。除了国补品类之外，广东省另对个人消费者购买其他大宗耐用家电如消毒柜、空气净化器、衣物护理机、干衣机、扫（拖）地机、蒸烤箱、电磁炉、空气炸锅、电煮锅、电热水壶、破壁机、投影仪、智能移动显示屏等13 类家电产品进行补贴，其他品类待后续明确后另行公告。2 级能效或水效标准和未参加能效等级核定的产品，补贴标准为产品销售价格的15%。1 级以上能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。 每位消费者每类产品可补贴1 件，每件补贴不超过2000 元。 数据观察：12 月空调线下销售量额同比均有所上升，厨电均价同比上升 A、白电数据：冰洗线下零售量额均上升，空调均价同比上升空调：根据中怡康线下月度数据，12 月空调零售量/额上升71.8%/81.1%；价格方面，整体线下零售市场均价为4588 元，同比上升5.30%。重点公司销售方面，12 月美的零售量市占率同比下降0.2pcts 至29.6%，格力零售量市占率同比下降0.9pcts 至32.0%，海尔同比上升1.0pcts 至17.5%；行业CR3 同比下降0.1pcts 至79.1%。 冰箱：根据中怡康线下月度数据，12 月冰箱零售量/额上升38.3%/50.0%；均价方面，市场均价同比上升6.9%，达到6892 元。 洗衣机：根据中怡康线下月度数据，12 月洗衣机零售量/额同比上升31.6%/45.7%；均价方面，市场均价4452 元，同比上升8.7%。 B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量均有所上升，均价同比上升油烟机：根据中怡康线下月度数据，12 月油烟机零售量同比上升73.8%，销售额同比上升92.9%；均价方面，市场均价同比上升9.5%至4296 元。 燃气灶：根据中怡康线下月度数据，12 月燃气灶零售量同比上升61.0%，销售额同比上升93.0%；均价方面，市场均价同比上升18.6%至2243 元。 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，1-3 月外销排产仍持续+10%/+23%/+10%增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

快讯摘要

2024 年 12 月 1 日起房地产税收新政策首月，全国购房家庭新增减免税 116.9 亿元。

快讯摘要

道明证券预计欧洲央行下周降息 25 个基点，因数据弱，短期市场动态影响美元多头切入点。